亚洲超预期发展(3)

贸易的增长为过去五年中商业条件得以实现最大程度的改良打下了基础，2017年10月全球制造业采购经理人指数（PMI）为53.5，为2011年5月以来的最高水平。新出口订单的分项指数——未来全球制造业PMI表现的领先指标——也接近其近期高点。区域经济增长势头越来越强劲，马来西亚、越南、新加坡、韩国、台湾和泰国等贸易导向型经济体受益最大。出口需求已渗透到制造业活动中，然后对港口和机场活动、物流以及一些贸易服务（如贸易融资等）等辅助领域产生需求。即使对于那些没那么重视出口的国家和地区，出口货物在过去一年中也颇可以实现稳定。印度的情况大致如此，该国出口在连续两年增长疲软之后，2017年实现复苏，2018年4月至10月进一步复苏。这种出口增长的大部分是在工程产品、纺织品、药品和化学产品而不是传统商品中产生的。

极其宽松的全球金融条件继续推动全球复苏。总的来说，全球金融状况仍然宽松，这在很大程度上是因为通货膨胀压力的迹象离我们仍然很遥远。股市走强，波动性较低。信贷供应通常不是问题，因为利率仍然很低（中国除外）。许多国家的资产市场从这种流动性中受益，有助于支撑家庭和企业经济状况。与此同时，流入新兴市场和发展中经济体的资本已经再次回归，流入该区域的非居民资本仍然保有弹性。尽管经济活动有所加强，但价格压力仍然很小，这为央行维持宽松货币政策以推动经济复苏提供了机会。

私人资本支出有进一步加强的迹象。投资支出一直是全球经济复苏中缺失的一环，但现在已有回归的迹象。此外，亚洲制成品出口对资本支出相当敏感——经济复苏将大大增加全球对亚洲出口的需求。美国核心资本货物订单量已经有所提升，而据日本《短观调查报告》显示，日本的产能利用率达到1991年以来的最高水平。事实上，这是自1990年股市泡沫破裂以来，《短观调查报告》首次显示日本大型企业的需求超过了产能。在欧元区，放宽信贷条件将为企业在这个全球最大的进口市场的投资计划提供更多支持。正如银行越来越愿意放贷一样，商业信心的上升表明，企业将更愿意借款以扩大规模。欧元区经济信心指数最近升至114.2，为2001年1月以来的最高水平。

尤其是，半导体出货量和美联储科技脉冲指数等科技产品需求指标也处于多年高位。这是一种结构性的新型增长动力：数据分析、人工智能和物联网等新兴技术正在兴起，对东亚制造的各种电子元件的需求急剧增加。全球对技术需求的增加也可能对流入印度的外国资金产生积极影响，特别是如今“来印度制造”和“数字印度”等政府举措日益引人注目。

此外，全球经济中还有一些潜在的因素在起作用，这些因素为投资大幅增加提供了更充分的理由。例如，12月美国批准的税收法案应会推动投资增加，因该法案强调对美国公司大幅减税；随着中国十九大圆满结束，习近平主席将继续推进他标志性的一带一路项目。这一基建项目将会向东南亚和中亚经济体带来大量需求。中国的这一基建项目将推动该地区大型基建项目的启动。

全球经济将迎来一个新的投资周期，进而将推动经济反弹。投资支出在短期内具有很高的乘数效应，而通过期间生产力的提高，也能推动长期增长。到最后，资本支出驱动贸易所带来的经济增长会比消费需求带动的经济增长更为显著。

在考虑2018年的前景时，有很多事情值得肯定。然而，如果说过去几年的不可预测性给我们带来了什么教训的话，那就是学会凡是都从两面看的重要性——要审视和意识到可能发生的事情，以及我们认为可能发生的事情。

文章来源：《亚太经济》 网址: http://www.ytjjzz.cn/qikandaodu/2021/0223/545.html